拋售比亞迪后，股神巴菲特大手筆買入臺(tái)積電，半導(dǎo)體行業(yè)迎來(lái)曙光？
今日，A股中市值7萬(wàn)億的半導(dǎo)體板塊大漲，最高漲幅接近7%。其中，創(chuàng)耀科技20%漲停，卓勝微、中穎電子等漲超15%，芯朋微、艾為電子、和林微納等漲超12%，680億的巨頭兆易創(chuàng)新也同樣漲停板。
此次大漲的原因，大概率是因?yàn)榘头铺仄煜碌牟讼柟鲰f披露的報(bào)告，展示了公司在2022年三季度的持倉(cāng)情況。根據(jù)最新披露的13F文件顯示，該公司在三季度建倉(cāng)買入臺(tái)積電共6006萬(wàn)股，持倉(cāng)市值達(dá)41億美元，占總倉(cāng)位的比例為1.39%，臺(tái)積電也成為該公司的前十大重倉(cāng)股之一。受此消息影響，臺(tái)積電美國(guó)存托憑證（ADR）盤后最高大漲近8%。此外，伯克希爾哈撒韋的公告還顯示其增持了雪佛龍、西方石油，減持了動(dòng)視暴雪、紐銀梅隆、通用汽車等公司。
繼消費(fèi)電子和新能源后，半導(dǎo)體首獲巴菲特青睞
眾所周知，巴菲特秉承的是價(jià)值投資理念，輕易不會(huì)買入一家企業(yè)，但看好一個(gè)公司入手后便會(huì)持有很長(zhǎng)的周期，同時(shí)，他也從不投資自己不了解的行業(yè)，所以長(zhǎng)期對(duì)科技企業(yè)都保持回避的態(tài)度。但在最近的十幾年中，巴菲特卻將越來(lái)越多的投資傾斜向了科技領(lǐng)域。
2008年9月時(shí)，伯克希爾哈撒韋曾耗資2.3億美元收購(gòu)了比亞迪10%的股份。據(jù)巴菲特自己表示，在14年前投資比亞迪時(shí)，自己其實(shí)對(duì)電池領(lǐng)域一竅不通，也不知道汽車具體怎么運(yùn)轉(zhuǎn)，但他非常相信芒格的眼光，也發(fā)自內(nèi)心地認(rèn)可比亞迪。從結(jié)果來(lái)看，這筆2.3億美元的投資至今已經(jīng)為他帶來(lái)了數(shù)十倍的回報(bào)。
不過(guò)，值得注意的是，雖然今年以來(lái)比亞迪新能源汽車銷量頻創(chuàng)新高，股價(jià)也一路高歌猛進(jìn)，但陪伴比亞迪“長(zhǎng)跑”14年的巴菲特卻選擇進(jìn)行股份減持。
根據(jù)港交所官網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，11月8日時(shí)，伯克希爾哈撒韋以196.9945港元/股的價(jià)格減持了578.25萬(wàn)股比亞迪H股，套現(xiàn)約11.39億港元。至此，伯克希爾.哈撒韋公司持有比亞迪H股的股票數(shù)量減少到約為1.39億股，其持股比例也由17.15%降至16.62%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這已經(jīng)是巴菲特在今年8月以來(lái)第四次減持比亞迪，總計(jì)出售1212.65萬(wàn)股比亞迪H股，共套現(xiàn)約96.38億港元，折合人民幣84.7億。
在比亞迪之外，巴菲特對(duì)于科技股的投資最成功的莫過(guò)于蘋(píng)果。從2016年開(kāi)始，伯克希爾哈撒韋公司就開(kāi)始購(gòu)買蘋(píng)果的股票，到2018年時(shí)已累計(jì)持有蘋(píng)果5%的股份，耗資360億美元，至今已是伯克希爾投資組合中投資最多的單一股票，按市值計(jì)算占伯克希爾投資組合的近42%。
對(duì)于偏愛(ài)傳統(tǒng)消費(fèi)和金融、能源行業(yè)的巴菲特來(lái)說(shuō)，在投資蘋(píng)果時(shí)，我們可以大致猜測(cè)到他在蘋(píng)果公司身上找到的商業(yè)特性：既擁有輕松提高產(chǎn)品價(jià)格的能力，也能夠在不過(guò)度支出的情況下開(kāi)展更多的業(yè)務(wù)。而此次臺(tái)積電進(jìn)入了巴菲特的投資組合，是否表示臺(tái)積電被巴菲特視為下一個(gè)蘋(píng)果？
按照知名金融博客SeekingAlpha的說(shuō)法，臺(tái)積電的投入增長(zhǎng)、派息、市盈率等方面或許足以說(shuō)明，臺(tái)積電是一個(gè)經(jīng)典的“巴菲特式的”、“反泡沫”的股票，有可能在未來(lái)幾十年里實(shí)現(xiàn)“巴菲特式的年回報(bào)率”。
臺(tái)積電能否成為巴菲特的“下一個(gè)蘋(píng)果”？
作為全球晶圓代工的龍頭公司，臺(tái)積電的業(yè)績(jī)?cè)鏊傧喈?dāng)強(qiáng)勁。上個(gè)月，臺(tái)積電銷售額高達(dá)2102.7億元新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)56%，今年以來(lái)的銷售總額為1.85萬(wàn)億元臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)44％，今年第三季度的毛利率高達(dá)60.4%，環(huán)比增長(zhǎng)1.3個(gè)百分點(diǎn)，更是遠(yuǎn)超分析師的一致預(yù)期。
不過(guò)，在今年的大環(huán)境下，半導(dǎo)體行業(yè)整體都在遭遇手機(jī)、電腦等消費(fèi)電子需求下降的沖擊。從臺(tái)積電的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，本月初已經(jīng)觸及近兩年多以來(lái)的股價(jià)低點(diǎn)，較今年初的歷史高點(diǎn)已跌去近六成。而在近期，美國(guó)費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)開(kāi)始進(jìn)入技術(shù)性牛市，相關(guān)的美股半導(dǎo)體股票才筑底大漲，臺(tái)積電股價(jià)也在近日開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)反彈。
值得一提的是，此次是巴菲特首次投資臺(tái)積電，也是其首次入手純半導(dǎo)體公司。據(jù)擁有伯克希爾股份的某位知名投資人表示，他認(rèn)為伯克希爾增持臺(tái)積電的理由是：半導(dǎo)體對(duì)人們的生活越來(lái)越重要，只有少數(shù)公司能夠積累資本來(lái)提供生產(chǎn)高端芯片，伯克希爾相信世界離不開(kāi)臺(tái)積電生產(chǎn)制造的產(chǎn)品。
用巴菲特自己的話來(lái)說(shuō)，就是臺(tái)積電這家企業(yè)擁有又深又寬的“護(hù)城河”：
在財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，臺(tái)積電的凈資產(chǎn)收益率約為25%，毛利率超過(guò)60%，分紅率3%，三大指標(biāo)均為制造業(yè)公司的天花板，歷史盈利能力在同行中處于前 5% 的水平；
在技術(shù)壁壘方面，臺(tái)積電與ASML聯(lián)合的壁壘堪比蘋(píng)果和微軟的操作系統(tǒng)，目前，臺(tái)積電也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了3納米芯片的量產(chǎn)能力，同時(shí)預(yù)計(jì)將在2025年實(shí)現(xiàn)2納米工藝的量產(chǎn)；
在商業(yè)模式上，臺(tái)積電與蘋(píng)果、AMD、英偉達(dá)等公司的聯(lián)合體，是最近二十年科技行業(yè)最成功的典范，買入臺(tái)積電就相當(dāng)于同時(shí)買入了移動(dòng)計(jì)算、高性能計(jì)算和AI計(jì)算等；
從產(chǎn)業(yè)周期來(lái)看，臺(tái)積電最近一年跌幅60%，創(chuàng)近30年來(lái)最大跌幅，相比之下，過(guò)去7輪硅周期的最大跌幅也僅為39%，顯然目前處于產(chǎn)業(yè)下行周期末端，股價(jià)也在本月開(kāi)始反彈；
從地緣風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，臺(tái)積電計(jì)劃在未來(lái)三年額外投入 1000 億美元用于增加產(chǎn)能，是過(guò)去幾年增長(zhǎng)預(yù)算的兩倍，其不僅在美新建工廠，如亞利桑那州價(jià)值 120 億美元的芯片工廠，而且將存量工廠轉(zhuǎn)移到美國(guó)，盡最大可能避免地緣政治與合規(guī)審查對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成的影響。
當(dāng)前，作為全球芯片制造的領(lǐng)導(dǎo)者，臺(tái)積電擁有制造世界上最先進(jìn)芯片的實(shí)力，生產(chǎn)了全球大約50%的芯片，公司既是英偉達(dá)和高通等客戶生產(chǎn)半導(dǎo)體芯片，也是蘋(píng)果公司定制A和M芯片的獨(dú)家供應(yīng)商。受iPhone手機(jī)需求大漲的影響，臺(tái)積電的利潤(rùn)也在猛增，而伯克希爾哈撒韋目前也還持有價(jià)值1265億美元的蘋(píng)果公司股份，蘋(píng)果也是其第一大持倉(cāng)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，臺(tái)積電能否成為“下一個(gè)蘋(píng)果”尚未可知，但伯克希爾哈撒韋投資臺(tái)積電卻相當(dāng)于獲得了來(lái)自產(chǎn)業(yè)上下游的雙重收益，在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也讓收益的確定性更高。
半導(dǎo)體行業(yè)的春天來(lái)了？
對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)來(lái)說(shuō)，如果將時(shí)間的跨度拉長(zhǎng)，則行業(yè)具有明顯的周期性特征，庫(kù)存水平的高低也成為判斷市場(chǎng)冷暖的重要指標(biāo)，能夠提供良好的參考作用。而市場(chǎng)一直擔(dān)心的庫(kù)存高水位問(wèn)題，似乎也已經(jīng)開(kāi)始逐步緩解。按照臺(tái)積電、高通、聯(lián)發(fā)科、英特爾等企業(yè)的最新聲明， 三季度大概率是本輪半導(dǎo)體周期的庫(kù)存高點(diǎn)，整個(gè)板塊有望經(jīng)歷在2022年Q4、2023年Q1兩個(gè)季度的庫(kù)存去化之后，在2023年Q2左右恢復(fù)到正常庫(kù)存水平。
在未來(lái)，半導(dǎo)體依然是有望持續(xù)增長(zhǎng)的一大領(lǐng)域，因?yàn)樾酒瑢?duì)自動(dòng)駕駛、電動(dòng)汽車、人工智能和物聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)的擴(kuò)張來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織 (WSTS)發(fā)布的最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)16.3%，達(dá)6460億美元的規(guī)模，明年盡管增速有所放緩，但仍將保持5.1%的正增長(zhǎng)。
不過(guò)，雖然從費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)和庫(kù)存水位等指標(biāo)來(lái)看，半導(dǎo)體行業(yè)的調(diào)整已接近2018-2019年的底部水平，但結(jié)合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)和去庫(kù)存的節(jié)奏，行業(yè)復(fù)蘇的跡象還不夠明確，調(diào)整持續(xù)的時(shí)間可能更長(zhǎng)，此次半導(dǎo)體行業(yè)的春天，也可能來(lái)的稍晚一些。
12月7日 深圳
“2022中國(guó)AIoT產(chǎn)業(yè)年會(huì)暨2023智能產(chǎn)業(yè)前瞻洞察大典”
