對于AIoT產業生態的發展，電信運營商無疑是“火車頭”，具有引領性的帶動作用。近年來，運營商不但通過業務合作協同等傳統方式帶動行業發展，還通過對外股權投資等方式，拓展產業戰略布局，發揮資本力量和優勢“補短鍛長”。2023年，三大運營商的對外股權投資規模保守估算達到百億元以上，為AIoT產業的發展注入了重要資源能力。
此舉可謂一石二鳥，不僅可望獲得豐厚的投資回報，更重要的是與眾多創新企業深度合作，可以快速擴展運營商們的新型業務版圖。
事實表明，股權投資已經成為運營們實現業務拓展的重要路徑之一。近年來運營商正加速布局第二曲線業務，中國移動、中國聯通、中國電信均建立了專門的投資控股公司，以資本助力業務拓展和整合。能否抓住產業數字化、云計算、大數據、AIoT等新機遇，通過股權投資實現新技術與傳統業務的融合創新，已成為運營商轉型發展的關鍵。
本期年度盤點，智次方 · 物聯網智庫將為您回顧運營商在這一年中的對外股權投資動態，并探討其背后基礎和策略思路。
轉型發展勢頭良好，為運營商做好股權投資打下了堅實基礎
近年來，我國三大運營商轉型發展勢頭良好，產業數字化、云計算等“第二曲線”為公司注入強勁增長動能，推動營收屢創新高。
2022年，中國電信經營收入同比增長9.5%，服務收入同比增長8.0%，EBITDA同比增長5.2%，凈利潤同比增長6.3%，經營業績全年保持了良好的增長態勢。此外，中國電信在移動通信服務收入、固網及智慧家庭服務收入、產業數字化收入等方面，均實現了增長。其中產業數字化收入同比呈現兩位數的增長，天翼云收入連續兩年實現翻番增長。
中國移動營運收入保持雙位數增長，凈利潤持續保持良好增長，分紅派息持續提升。營運收入同比增長10.5%，通信服務收入同比增長8.1%，數字化轉型收入同比增長30.3%，凈利潤同比增長8.0%，自由現金流為956億元，持續保持健康。CHBN四大市場的客戶規模、收入規模全面增長，HBN收入占通信服務收入比達到39.8%，三年時間提升8.4個百分點，收入結構進一步優化。
中國聯通2022年經營發展可以總結為“四個新高”：營業收入同比增長8.3%，增速創近9年新高；公司權益持有者應占盈利（所有者權益）同比增長16.5%，在剔除非經營性損益后，所有者權益規模創公司上市以來新高；產業互聯網占主營業務收入比首次突破20%，創新業務收入占比達到歷史新高；EBITDA達到992億元，創公司上市以來新高。
2023年上半年，三大運營商收入利潤實現“雙增長”，總體業績表現穩健。
中國電信、中國移動、中國聯通的通信服務收入分別達到2359.77億元、4522億元和1710.4億元，同比分別增長6.6%、6.1%和6.3%，收入增長均高于同期5.5%的GDP增速。
圖表 2023年上半年三大運營商收入增長率與同期電信行業及GDP增速比較
來源：《通信世界》
利潤方面，2023年上半年，中國電信、中國移動、中國聯通凈利潤分別達到202億元、762億元和54.44億元，同比增長10.2%、8.4%和13.7%，三家企業的凈利潤均實現較高增長，且高于收入增幅，盈利能力持續提升，中國電信凈利潤實現雙位數增長，中國聯通凈利潤連續七年實現雙位數增長。
三大運營商的轉型發展勢頭良好，為自身積累了充裕的現金和可靈活變現的金融資產，從而為做好股權投資打下了堅實基礎。以中國移動為例，其于2022年底擁有的貨幣資金資產達到2234.83億元，交易性金融資產達到1083.03億元，包含二者在內的流動資產合計高達4563.71億元。至2023年6月，其貨幣資金資產進一步增至2279.83億元，交易性金融資產增至1267.78，流動資產合計增至5095.01億元，較2022年增加了11.6%。這為其開展對外股權投資打下了堅實基礎。目前，處于低股價的二級市場和回歸冷靜的一級市場，對于手握大量現金的產業巨頭來說，無論從業務融合層面還是財務投資層面，都是一個良機。
工業大數據、數字政府、芯片、AI、網絡、Web3相關項目為運營商2023年投資的重要方向
據不完全統計，三大運營商2023年以來發生的對外股權投資事件為32項。其中，尤以中國移動表現最為突出，其貢獻了14項投資，且大手筆頻出，總的投資金額在百億元級別。
中國電信
中國電信旗下的股權直投公司主要有三家，分別為中國電信集團投資有限公司、天翼資本控股有限公司和天翼科技創業投資公司，基于此實現資本運營的公司化運作，前二者注冊成立時間均為2017年，目前注冊資本分別為260億元和50億元；后者成立的時間更早，為2012年，注冊資本2億元。中國電信近年對外發生的重要股權投資事件主要由前二者開展。
其中，中國電信集團投資有限公司與天翼資本控股有限公司是“一套人馬兩塊牌子”。據官方介紹，中國電信集團投資有限公司是中國電信集團股權投資和管理的專業化平臺。公司以“賦能助轉型、合力促發展、共贏提價值”為目標，致力于成為綜合智能信息服務領域一流投資機構。公司持續聚焦云計算、AI大數據、網絡信息安全、5G應用、智慧家庭5大核心領域，通過專業化的投資運作，布局前瞻性行業，服務國家戰略，發揮協同效應，以資本為紐帶與生態圈合作伙伴一起開放合作，促進生態被投企業高質量發展，提升生態價值，實現生態共贏。
天翼創投聚焦移動互聯網、云計算和物聯網等戰略性新興業務，堅持“專業孵化+創業導師+天使投資”的孵化模式，將中國電信的資金、網絡、技術、人才、創意等資源與社會科技創新環境及資本進行高效整合對接，積極服務內部員工和社會有志之士的早期創業。公司在立足資源和品牌優勢的同時，積極引入民企的股權和人才激勵機制，同時開放社會資本參與渠道，打造國內領先的創業服務和投融資平臺。
據不完全統計，中國電信2023年發生了6項對外股權投資事件，涉及領域涵蓋工業大數據服務、云計算、AI、智控系統、數字政府、數字版權保護等?？偟膩砜?，相關項目多與大數據、云計算等高度相關。其中，涉及工業大數據服務、AI、智控系統的項目有2個，投資金額1.08億元；涉及數字政府建設運營的項目2個，且金額最大，達到1.6億元。
中國電信2023年的投資以業務發展協同為重要原則，涉及到的云計算、數字政府、工業大數據服務、工業互聯網建設及運營、互聯網數據智能解決方案等，均有望較快與主業產生協同效應，助力業務高質量發展。
中國移動
中國移動于2016年12月掛牌運營中移資本控股有限責任公司和中移投資控股有限責任公司，注冊資本均為200億元，兩家公司同樣為“一套人馬兩塊牌子”。2017年2月，再成立中移創業投資有限責任公司，注冊資本3億元。同樣地，中國移動近年對外發生的重要股權投資事件，主要亦是由前二者開展。
截至2023年10月，中移投資公司下設2個直投主體和3個基金平臺，累計投資企業超500家，投資規模超1900億元，在管資產規模超2500億元。其中，在芯片、半導體、量子通信等“卡脖子”關鍵的計算產業領域投資企業超150家。
中移投資2023年明確提出三大發展目標：
利潤貢獻顯著提升
創新生態初步形成
戰略協同效果突顯
其中，“利潤貢獻”被放在了首位，具體投資定位可以概括為“價值貢獻是底線、產投協同是目標、生態構建是方向”。
在具體投資策略上思路亦非常清晰：
一是聚焦主業瞄準龍頭，拓展產業戰略布局，全力推動重大項目進程，謀求高質量協同效應，提升并表利潤貢獻，持續做大價值貢獻；
二是完善主控基金布局，推進鏈長基金全面落地，挖潛產業生態圈協同價值；
三是加強內部孵化培育，補足戰略資源能力，圍繞自主可控需求強烈的關鍵領域，發揮資本力量和優勢“補短鍛長”；
四是推動協同政策落地見效，強化協同能力建設推動產投協同納入集團整體戰略，深化協同政策在各業務條線管理體系的落地應用。
中國移動2023年的股權投資事件可謂鮮明體現了相關目標和思路。
一方面，屢屢拋出大手筆，瞄準龍頭，推進業務拓展戰略，謀求高質量協同效應，并做大價值貢獻，包括：
出資不超過40.63億元，成為啟明星辰的實控人，以快速形成中國移動集團的網絡安全業務板塊，同時，基于較低的定增發行價，還將率先獲得1倍浮盈；
參與大華股份51億元定增，在此前中移物聯網與大華股份視覺智能操作系統、網絡攝相機產品等合作的基礎上，推進雙方在數字經濟生態領域展開更加深入的合作；
斥資19.67億元，受讓鳳凰傳媒2.54億股股份，協議投后盡力協調中國移動等關聯方與鳳凰傳媒開展業務戰略合作，整合雙方在技術、能力、資源和平臺等方面的優勢，推動文化數字出版、智慧教育與5G、大數據、云計算等數字技術的融合，形成更大的業務協同發展機遇；
投資信而泰、海格通信等網絡測試和設備解決方案企業，推動其與主業更好地協同；
以投資總額7.07億元入股中國東航，積極把握經濟恢復和民航業復蘇的投資新機遇，獲取更大財務收益。
另一方面，投資安其威微電子、物奇微電子等芯片項目，烽臺科技等工控系統項目，以及玻色量子、追一科技等前沿科技項目，繼續瞄準和圍繞自主可控需求強烈的關鍵領域，發揮鏈長作用，挖潛產業生態圈協同價值。
此外，值得注意的是，中國電信與中國移動2023年的投資項目中，均有涉及Web3的項目——中國電信投資了寰宇信任、中國移動投資了探藏科技，運營商對Web3的布局正在穩步推進。
中國聯通
中國聯通于2018年3月注冊成立了聯通資本投資控股有限公司，同時對旗下的聯通創新創業投資有限公司進行增資，并設立了聯通中金等基金，對外開展股權投資業務。兩家公司亦為“一套人馬兩塊牌子”，注冊資本分別為50億元和100億元。
聯通內部對聯通資本和聯通創投的定位是，打造聯通資本運營體系；快速提升企業創新能力，整合資源，加強與混改戰略投資者的業務合作；加強對創新領域（如物聯網、云計算等）的投融資與運營；培育核心能力優勢，開創新的業務增長點。
基于相關定位，聯通創投專注于互聯網方向和電信增值業務方向，重點關注互聯網、移動互聯網、云計算、物聯網、電子商務、文化及新媒體等領域與中國聯通主業相關、業務上有協同潛力的創業企業，對處于初創期和成長階段的優秀企業進行投資。旗下相應的基金圍繞著三個主題展開：①形成自主核心能力體系，②完善聯通發展產業生態，③助力企業創新轉型升級。
2023年，中國聯通發生了12項對外股權投資事件，涉及領域包括工業大數據服務、物聯網、AI、數字政府、芯片、網絡、傳感設備/器件、新能源等?？偟膩砜矗嚓P項目涉及的領域較為廣泛。其中，
工業大數據服務項目凱奧斯數據，聯通參與了其兩輪次融資，投資金額在億元級別；
參與了萬佳安和科敏傳感器兩個傳感設備/器件項目，前者投資金額1.88億元，在各披露金額的項目中是最高的；
投資了中茵微電子智能芯片項目，以及云宙時代CDN網絡/MEC相關項目；
此外，聯通與電信還同時參與了數字寧夏（涉及數字政府）的投資，與移動同時參與了信而泰（涉及網絡測試）的投資。
從聯通的投資項目來看，其兼顧了業務發展協同和投資增值潛力兩個方面，前者以數字寧夏、云宙時代、信而泰、萬佳安等為代表，后者突出體現在凱奧斯數據、嘉晨電子、正泰新能等項目上。
寫在最后
發揮資本對產業創新發展的推動作用，推進國有資產的資本運作，不但有利于提升運營商的整體競爭實力，更有助于AIoT產業發展壯大。在智能物聯AIoT即將進入2.0時代的關鍵節點，我們將于12月15日舉辦“中國AIoT產業年會暨2024年智能產業前瞻洞察大典”，屆時我們將與運營商代表進行圍爐對話，分享智能物聯AIoT 2.0時代，我們對AIoT產業以及運營商發展的思考，投融資將是涉及的重要話題之一。歡迎您的參與。
