一、元宇宙：與現實世界打通與平行的虛擬世界
1.1 元宇宙：與現實世界相互打通、平行存在的虛擬世界
元宇宙最初的概念來源于1992年Neal Stephenson的科幻小說《Snow Crash》（雪崩），在小說中人類通過“avatar”（數字 替身），在一個虛擬三維空間中生活，作者將那個人造空間稱為元宇宙。從元宇宙英文單詞看，Metaverse = Meta + Universe，即超越宇宙的意思。我們認為元宇宙是：與現實世界相互打通、平行存在的虛擬世界。在元宇宙中，人們將擁有 自己的數字身份，參與創造整個虛擬世界并進行社交和娛樂，產生數字資產，并可通過元宇宙中的經濟系統進行交易。
2021年海內外龍頭互聯網公司加速布局。2021年3月，元宇宙第一股Roblox游戲公司紐交所上市；10月，Facebook改名為Meta， 正式轉型為元宇宙公司；11月，Oculus Quest 2銷量達到了1000萬臺，元宇宙的硬件基礎加速普及；2022年1月，微軟678億 美元收購暴雪，在元宇宙領域進行大筆投資。元宇宙領域，海內外龍頭互聯網公司加速布局，2021年也被稱為元宇宙元年。
多種因素催化元宇宙成為行業投資熱點。1）互聯網公司增長遇到瓶頸。以國內為例，2021年9月互聯網行業月活用戶增速和 月人均單日使用時長增速分別僅有1.2%和6.2%，互聯網流量增長觸及天花板；2）互聯網巨頭走向壟斷。雖然互聯網公司增長 面臨瓶頸，但是壟斷地位進一步上升，部分中小公司希望通過投入元宇宙這一新興領域實現跨越式增長；2）XR等硬件設備增 長迅速，人們期待下一個計算平臺。根據IDC預計，2025年全球VR頭戴設備出貨量將增加5.6倍，超過2800萬臺。VR設備的普 及是元宇宙發展的硬件基礎，隨著硬件基礎設施的完善，為元宇宙高速發展打下基礎。
1.2 元宇宙特點：具有沉浸感、去中心化、開放性、隱私性
元宇宙具有沉浸感、去中心化、開放性、隱私性等特點，對應VR設備、區塊鏈、UGC繁榮、加密貨幣等構成要素。相比于移動 互聯網，元宇宙能提供更多沉浸感，而實現這一特點的基礎就是VR設備。元宇宙強調去中心化，即避免出現大的中心節點而 影響普通參與者的權益，實現去中心化的技術即區塊鏈?；谌ブ行幕砟睿钪嫘枰姸鄤撟髡咭黄饦嫿ㄩ_放的“宇 宙”，因此必須要實現UGC繁榮（普通創作者生產的內容）。此外，元宇宙強調隱私性，因此以加密貨幣為基礎的經濟系統也 是元宇宙的重要構成要素。
元宇宙是否能成為下一代互聯網？互聯網發展至今一共出現兩次模式切換，第一次是PC互聯網時代，另一次是移動互聯網時 代。在PC互聯網時代，基于2G網絡和個人電腦這一終端設備，人們通過鼠標從瀏覽器/搜索引擎進入互聯網，主要是獲取文字 和圖片內容，殺手級應用包括QQ和BBS論壇等。移動互聯網時代，基于3G & 4G網絡和手機，人們通過滑動觸屏從各類超級APP 擎進入互聯網，主要是視頻內容，實現即時通信、短視頻娛樂、移動支付和O2O消費等，殺手級應用包括微信、抖音、支付寶、 美團等。目前來看，在更快的網絡支持和更沉浸的內容體驗下，元宇宙可能會成為下一代互聯網，但是還處于發展早期，軟件入口、殺手級應用都還未出現。
1.3 產業鏈：基礎設施層和應用層是產業鏈重要組成
元宇宙產業鏈主要分為基礎設施層面和應用層面?；A層中主要是實現元宇宙的各種底層技術，包括與計算、網絡服務、人 工智能、可視化與數字孿生等。應用層中主要是元宇宙to C端的各種應用，包括內容與游戲、用戶界面、數字身份等。
1.4 萬物皆可元宇宙：DAO、Defi、NFT等衍生應用高速發展
隨著元宇宙的高速發展，與元宇宙擁有相同基于區塊鏈的底層技術，以及基于去中心化的發展思想而衍生出的DAO組織、Defi、 NFT等應用高速發展。DAO,即去中心化自治組織（Distributed Autonomous Organization），社區治理規則由計算機編碼規則確立，所有成員按照 規則共同治理，沒有中心化的管理機構，被認為可能是下一代的組織關系模式。
DeFi，即去中心化金融（Decentralised Finance），是以比特幣和以太幣為代表的加密貨幣，區塊鏈和智能合約結合的產物。 NFT，即不可同質化代幣（ Non-Fungible Tokens ），與比特幣（BTC）、以太幣（ETH）的區別在于任何一枚NFT代幣都是不 可替代且不可分割的。
1.5 元宇宙或面臨一定政策風險
目前元宇宙處于極早期，由部分精英VC推動。無論是元宇宙還是WEB 3，最初的主要推動者均是硅谷頂尖VC機構，這些機構極 力推動去中心化，但事實可能是這些VC會成為中心化節點。推特創始人杰克多西表示“用戶并不擁有Web3，Web3實際擁有者 是項目背后的風投機構及其LP，Web3永遠不能逃離他們的激勵，最終成為一個帶有不同標簽的中心化實體?！?/p>
目前的創作者生態已相對完善，元宇宙對此提升空間可能有限。無論是元宇宙還是WEB 3，推動者都強調他們去中心化、有利 于個體創作者的特點。但實際上，目前創作者已經能獲得很好的收入回報。以國內B站、小紅書等社區為例，社區內創作者已 能獲得較好收益。
政策風險。在中國加密貨幣或將面臨較強的監管壓力，而加密貨幣是目前元宇宙發展的重要構成要素，如果加密貨幣在中國 被禁止，則元宇宙在中國的發展面臨一定壓力。（報告來源：未來智庫）
二、海內外科技公司對元宇宙的探索
2.1 Meta:面對競爭壓力，全力布局元宇宙
Facebook不斷受到TikTok的沖擊。Facebook的用戶日均使用時間從2017年的39分鐘不斷下降至33分鐘，在應用程序排名前五 的國家/地區，18歲以下用戶的帳戶注冊量比上一年下降26%，青少年的參與度不斷降低。而與之對比，青少年正不斷涌入 TikTok，并在TikTok花費越來越長的時間。
Facebook的主營業務單一，產業鏈上游受手機廠商掣肘。Facebook的主要業務是通過手機提供社交網絡服務來獲得廣告收入， 但是由于手機廠商（特別是蘋果）對數據、隱私的要求越來越高，Facebook時刻面臨廣告業務變現受損的風險。2021年4月， 蘋果更新IOS隱私政策，限制跨APP跟蹤用戶信息，對Facebook的廣告收入產生重大不利影響。
通過硬件和軟件全面布局元宇宙。2014年Facebook收購Oculus即開始布局VR設備硬件，并在2018年撰寫了一份名為 “METAVERSE”的文件概述了未來構建虛擬世界的戰略，2021年Facebook正式改名為Meta，全面轉型為元宇宙公司。Facebook押 注軟件和硬件兩大賽道，希望建立以技術為基礎的一系列產品服務矩陣，涉及社交、游戲、教育等。
從零開始，后發先至。Facebook在2010至2012并未重視VR相關研發投資，三年間的VR相關專利為0，而后在收購Oculus后開始 大幅度重視VR相關的投資，并以Oculus名義在2014-2015年收購了多家VR相關技術的公司，如主攻視覺技術的13th Lab和主攻 手勢追蹤技術的Nimble VR。從2016年開始，Facebook 先后投資了沉浸式音效、3D打印、二級顯示、面部表情識別、腦機接 口等技術研究，這一系列行為為Facebook帶來了巨大數量的VR相關專利，使得Facebook在2020年超越Sony，成為VR市場的領 導者，2020年Facebook旗下Oculus在VR設備中市占率達54%。
Facebook收購Oculus后，共推出了五款VR設備，其中2020年售價僅為299美元的Oculus Quest2最為成功，迅速占據VR市場。 公司報表中“非廣告收入”自2019年Quest Rift S發布起情況逐漸改善，直到2020年3月Oculus Quest 2發布，2020非廣告收入爆發達到1797億美元/YoY達72.46%，自此 Reality Labs收入和利潤于2021Q4起作為財報的兩部分之一對外披露。
Steam數據顯示，Oculus活躍用戶占Steam VR全部活躍用戶的六成以上，無論是PC VR還是VR一體機占比都領先于其他品牌。 2021年11月，Facebook 旗下頭顯占Steam VR使用量的62%，其中Quest和Quest2一體機頭顯占41%（Quest2 36%，Quest 5%）， Rift和Rift S分體式頭顯占比21%（Rift 5%，Rift S 16%）。
2.2 Roblox:三大板塊構建完整生態，全鏈路提升用戶體驗
通過三大板塊構建完整生態，全鏈路提升用戶體驗。1）面向用戶的游戲客戶端，覆蓋移動端、PC端、主機端及VR端，支持內 容及用戶身份多端互通為用戶提供2000萬以上的游戲體驗。2）創作者開發平臺，賦能開發人員和創建者構建、發布和操作3D 體驗以及通過Roblox客戶端訪問的其他內容的工具集。3）云架構，由自建數據中心、邊緣節點及第三方云服務共同組成，是 在擁有數百萬并發玩家的3D環境中實現低延遲、快響應的游戲體驗的核心。
2004年Roblox成立，旨在通過游戲將世界聯系在一起。Roblox創立“UGC+社交”新模式，依靠用戶進行游戲創作和開發，同時 在平臺上建立由玩家和開發者組成的社交網絡，實現用戶間的互動。歷經17年發展，Roblox已成為全球最大的游戲UGC平臺， 2021年Roblox紐交所上市成為“元宇宙第一股”，引發元宇宙投資狂潮。
創始人Dave Baszucki早期創業和投資經歷為Roblox誕生奠定基石。1989年Dave Baszucki創立公司Knowledge Revolution，為 學生模擬物理實驗提供教學軟件，而后Baszucki投資社交網站鼻祖Friendster。二者構成創建Roblox的關鍵：具有強大的創造工 具的物理沙盒及社交圖譜。
2.3 騰訊：率先提出全真互聯網，全面布局軟硬件
率先提出全真互聯網。2020年騰訊CEO馬化騰提出“全真互聯網”概念，“真”就是真實世界，“全真”意味著虛擬世界和真 實世界一樣，兩者密不可分。馬化騰認為在PC互聯和移動互聯之后，我們正邁入全真互聯網時代。騰訊的“全真互聯網”與 元宇宙概念相似，即虛擬世界與現實世界相融合。
軟件、硬件兩方面布局元宇宙。騰訊作為全球社交和游戲龍頭，業務天然的與元宇宙相匹配。在軟件端，騰訊推出了超級QQ 秀虛擬人、投資元宇宙第一股Roblox。硬件方面，根據相關媒體報道，騰訊或通過收購黑鯊游戲手機布局硬件，若能順利實 現收購，黑鯊科技將提供VR硬件入口。
2.4 螞蟻集團：前瞻布局區塊鏈底層技術
前瞻布局區塊鏈底層技術。區塊鏈是元宇宙最底層的技術，作為國內移動支付龍頭公司，螞蟻集團前瞻性布局區塊鏈底層技 術。作為螞蟻集團區塊鏈品牌，螞蟻鏈致力于讓數字時代沒有信任的難題，始于區塊，鏈接產業。目前螞蟻鏈已實現多種場 景的應用，包括正品溯源、區塊鏈跨境匯款、區塊鏈 BaaS 服務平臺、區塊鏈版權服務平臺“鵲鑿”、IP商業平臺等。此外， 在數字藏品領域，螞蟻旗下鯨探為國內領先的數字藏品平臺。
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