北交所的設(shè)立是中國資本市場正在發(fā)生的又一次結(jié)構(gòu)性大變革，這一次和解決中小企業(yè)融資難問題直接相關(guān)。由于物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多是中小創(chuàng)新型企業(yè)，所以可以說，北交所的設(shè)立對物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言是明確的利好，尤其是為中小型物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展帶來了新的空間和機遇，成為其借勢向上的絕佳契機。
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物女皇：錯位發(fā)展，各顯神通
這是我在【物女心經(jīng)】專欄寫的第234篇文章。
這兩周，北交所的設(shè)立毫無意外的引爆了創(chuàng)投板塊。始終走在創(chuàng)新前沿的物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)當然不會錯過“北交所”的動向。不少朋友告訴我，他們正在研究北交所的政策與要求，甚至開始積極考慮將自己的企業(yè)掛牌到新三板，以便通過北交所IPO上市融資。
總書記在9月2日宣布成立北京證券交易所（北交所），讓中國資本市場為之一振。中國證監(jiān)會負責人強調(diào)，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，是資本市場更好支持中小企業(yè)發(fā)展壯大的內(nèi)在需要。此舉意味著繼滬深交易所之后，第三個全國性證券交易所即將成立。自此，中國的三大經(jīng)濟區(qū)域（環(huán)渤海、長三角和珠三角）都將擁有自己的交易所。
北交所的設(shè)立是中國資本市場正在發(fā)生的又一次結(jié)構(gòu)性大變革，這一次和解決中小企業(yè)融資難問題直接相關(guān)。由于物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多是中小創(chuàng)新型企業(yè)，所以可以說，北交所的設(shè)立對物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言是明確的利好，尤其是為中小型物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展帶來了新的空間和機遇，成為其借勢向上的絕佳契機。
隨后的各項進程體現(xiàn)了北交所速度。9月3日，北交所正式完成工商注冊；9月3日，證監(jiān)會就北京證券交易所有關(guān)基礎(chǔ)制度安排向社會公開征求意見；9月5日，北交所正式發(fā)布上市、交易、會員管理相關(guān)的三大業(yè)務規(guī)則；9月17日，北交所發(fā)布《北京證券交易所投資者適當性管理辦法》。
業(yè)界預期，北交所的正式運營或在明年年中或下半年。北交所的成立，不僅能補上中小企業(yè)直接融資的短板，更將多方面推動中國資本市場改革的深化。
由于關(guān)于北交所的信息繁雜且凌亂，難免令人應接不暇，因此這篇文章我們來共同梳理北交所的內(nèi)容要點。本文將分為三個部分：
1.北交所有哪些最值得物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)關(guān)注的要點？
2. 有實力申請到北交所上市的物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有哪些？
3.已上市的物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)呈現(xiàn)怎樣的發(fā)展態(tài)勢？
我的同事黃云皓、張鵬、王蘇靜，以及國信證券的、陳彤、付曉欽，對本文亦有貢獻。
北交所的7大要點提煉
要點1：上市“門檻”沿用精選層的4套指標
標準一側(cè)重財務指標，市值起輔助作用；標準二側(cè)重關(guān)注市值標準，適應盈利模式清晰、業(yè)務快速發(fā)展的企業(yè)；標準三針對具有一定研發(fā)能力且研發(fā)成果已初步實現(xiàn)業(yè)務收入的企業(yè)；標準四主要面向市場高度認可、研發(fā)創(chuàng)新能力強的創(chuàng)新型未盈利企業(yè)。
要點2：北交所與與滬深交易所形成錯位發(fā)展與互聯(lián)互通
北交所定位的“專精特新”企業(yè)，可以理解為是“更早、更小、更新”的中小企業(yè)。由小到大，“專精特新”與滬深交易所的上市公司一道，構(gòu)成了中國資本市場的重要環(huán)節(jié)。
要點3：北交所IPO四個階段：前期整改準備+申報材料準備+在會審核+發(fā)行上市
北交所IPO上市，其過程跟A股的IPO完全一樣，規(guī)范的要求也完全相同，需要經(jīng)過四個過程：
第一階段：財務顧問階段，中介機構(gòu)會按照IPO的要求，對企業(yè)進行各種財務和法律規(guī)范。
實踐中，IPO整改階段大概率會碰到的主要問題包括：收入確認不準確；進銷存賬實不符；料工費分攤不準確；工程行業(yè)成本計量不準確；壞賬計提不充分；資金占用；資產(chǎn)未入賬；銀行卡流水異常等。這些問題都需要及早整改解決。
第二階段：輔導階段，企業(yè)需要在中介機構(gòu)的幫助下，在當?shù)刈C監(jiān)局輔導備案，輔導時間在3-6個月之間。
第三階段：保薦階段，中介機構(gòu)走訪、制作底稿、準備申報材料、內(nèi)核、申報反饋。
第四階段：承銷階段并上市。
要點4：北交所采用更市場化、更靈活的定價機制
要點5：實施30%漲跌幅限制，投資者交易申報100股起、以1股為單位遞增
北交所實行30%的價格漲跌幅限制，給予市場充分的價格博弈空間，保障價格發(fā)現(xiàn)效率。
上市首日不設(shè)漲跌幅限制，實施臨時停牌機制，即當盤中成交價格較開盤價首次上漲或下跌達到或超過30%、60%時，盤中臨時停牌10分鐘，復牌時進行集合競價。
連續(xù)競價期間，對限價申報設(shè)置基準價格±5%的申報有效價格范圍，對市價申報采取限價保護措施。
買賣申報的最低數(shù)量為100股，每筆申報可以1股為單位遞增。單筆申報數(shù)量不低于10萬股或成交金額不低于100萬元的，可以進行大宗交易。
要點6：北交所準入門檻 = 20個交易日+50萬元+兩年
根據(jù)《北京證券交易所投資者適當性管理辦法》，北交所開市后，個人投資者準入門檻為，開通交易權(quán)限前20個交易日證券賬戶和資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元，同時具備2年以上證券投資經(jīng)驗；機構(gòu)投資者準入不設(shè)置資金門檻。自規(guī)則發(fā)布之日起，投資者即可預約開通北交所交易權(quán)限。
同時，全國股轉(zhuǎn)公司修改了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當性管理辦法》，將創(chuàng)新層投資者準入資金門檻由150萬元調(diào)整為100萬元，于2021年9月17日發(fā)布實施。
要點7：北交所的設(shè)立或讓資本市場迎來30年新格局
能看到多久的過去，就能看到多遠的未來。因此最后這個要點，我們來回看北交所的過去，并展望她的未來。
新三板最早發(fā)源于北京中關(guān)村，而之所以叫“新”三板，是因為還存在一個老三板，當時主要是承載原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司和退市企業(yè)的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓。這段歷史可以追溯到30年前，從上世紀九十年代說起…
北交所以新三板掛牌公司為基礎(chǔ)，變相激活了新三板市場。總書記為北交所設(shè)定的愿景是：深化新三板改革，打造“服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”。
關(guān)鍵詞是“中小企業(yè)”和“新三板”。中國有4000多萬家中小企業(yè)，其中絕大多數(shù)為民營企業(yè)。雖然他們貢獻了全國半數(shù)以上的稅收、GDP和就業(yè)，但融資難的問題始終沒有解決。“新三板”是全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的俗稱，由于種種原因，新三板交投清淡，企業(yè)基本喪失了融資功能。
新成立的北交所，被寄望成為中國的NASDAQ納斯達克，肩負著“中小企業(yè)”和“新三板”的發(fā)展。
任何一個市場都有特定的歷史背景和制度環(huán)境下的發(fā)展路徑，雖然不能簡單用納斯達克與北交所類比，但依然可以借鑒其發(fā)展經(jīng)驗，判斷北交所的定位、特征和作用。
上圖是由中金公司研究部繪制的北交所及新三板與納斯達克發(fā)展歷史對比，可以看出兩者的相似性。
納斯達克對美國的科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級起到了重要作用，而北交所與納斯達克有著相似的定位和特征。如今納斯達克已經(jīng)超越了交易所業(yè)務，成長為多元化的金融科技企業(yè)。納斯達克的經(jīng)驗與成績，為同樣以公司制模式起步的北交所，平添了無窮的想象空間。
北交所的備選物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)
根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2021年9月4日，已有66家掛牌公司完成在精選層發(fā)行，1250家在創(chuàng)新層，5983家在基礎(chǔ)層。
大家紛紛摩拳擦掌，為在北交所上市做好準備。截至2021年9月13日，精選層申報企業(yè)數(shù)量共有166家。其中，處于受理階段的有4家，問詢階段的有21家，通過1家，證監(jiān)會受理1家，中止40家，終止33家，已核準66家。擬申報企業(yè)，目前數(shù)量為197家。
根據(jù)物聯(lián)網(wǎng)智庫與摯物AIoT產(chǎn)業(yè)研究院的研究員們篩選，符合北交所上市條件的新三板物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)共有191家，其中精選層34家，創(chuàng)新層157家。所有企業(yè)的名錄均附于文末。
此處有必要做個說明，篩選依據(jù)是根據(jù)北交所的上市標準，從全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的精選層掛牌公司，以及連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司中選出，但需要注意的是，此方法可能存在遺漏。如果你發(fā)現(xiàn)有符合要求的物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)未被列入，請及時在文末留言。
依照《上市規(guī)則》，可以申請到北交所上市的新三板物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，目前總市值為1341億元，這些公司登陸北交所后，有望在兩年內(nèi)達到5千億市值。
根據(jù)統(tǒng)計，大部分符合上市條件的物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)市值，位于2億元到4億元之間，共有72家。位于4億元到8億元區(qū)間的有59家。市值超過100億元的有兩家。
從財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)上看，超過半數(shù)（占比為56%）的物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)近兩年營收在2億到10億元之間。而在盈利能力上，將近7成的物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)近兩年凈利潤在3000萬到1億元之間。
78%的物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)近兩年的研發(fā)投入低于5000萬元。當然，在這些物聯(lián)網(wǎng)公司中也不乏研發(fā)費用超過兩億元的企業(yè)。
物聯(lián)網(wǎng)指數(shù)呈現(xiàn)IoT發(fā)展態(tài)勢
作為新一代網(wǎng)絡(luò)變革的方向，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)跨越拐點，進入快速發(fā)展期，北交所又為物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域帶來了新的增長機遇。那么物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展態(tài)勢如何定量評估呢？
因此，我們攜手國信證券的國信通信團隊，根據(jù)一、二級市場數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)等多項指標，編制了物聯(lián)網(wǎng)指數(shù)。該指數(shù)已于9月14日正式推出，在此對編制方法及過程進行解析。
基于物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，我們以2021年1月為基期，后續(xù)按月更新和發(fā)布。指數(shù)構(gòu)建的步驟分為三步：首先，我們分別構(gòu)建了一級市場指數(shù)和二級市場指數(shù)；其次，以物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)關(guān)鍵詞的百度搜索指數(shù)為依據(jù)，建立網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)；最后，我們賦予一級市場指數(shù)30%權(quán)重、二級市場指數(shù)60%權(quán)重、網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)10%權(quán)重，進行加權(quán)計算后得出物聯(lián)網(wǎng)指數(shù)。
物聯(lián)網(wǎng)指數(shù) = 一級市場指數(shù)x權(quán)重 + 二級市場指數(shù)x權(quán)重 + 網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)x權(quán)重
2021年物聯(lián)網(wǎng)一級市場投融資活躍。據(jù)我們統(tǒng)計，2021年1月至8月，物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域公司融資事件共304起。其中包括智能穿戴、智能家居、智能商業(yè)、智慧城市、車聯(lián)網(wǎng)等應用領(lǐng)域融資事件共141起，占比接近50%，反映出當前物聯(lián)網(wǎng)應用場景層出不窮，越來越多的場景逐漸迎來需求爆發(fā)。
按照月份來看，物聯(lián)網(wǎng)一級市場投融資熱度呈現(xiàn)上升態(tài)勢：8月，物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域融資事件共77起，環(huán)比+126%，活躍投資機構(gòu)數(shù)量共177家，環(huán)比+72%。
基于上述數(shù)據(jù)，2021年8月物聯(lián)網(wǎng)一級市場指數(shù)為2378點，環(huán)比提升90%，較基點（2021年1月）上漲138%，物聯(lián)網(wǎng)一級市場投融資熱度持續(xù)高漲。
物聯(lián)網(wǎng)二級市場指數(shù)以2021年1月4日為基日，1000為基點，由滿足以下條件的滬深A股、港股以及美股中概股組成。
首先，根據(jù)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈各個層次的相關(guān)公司作為主體，選擇二級市場上市公司樣本空間，具體細分環(huán)節(jié)包括AIoT芯片、智能控制器、通信模組、物聯(lián)網(wǎng)云平臺、智慧城市、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等。
其次，計算入圍樣本空間股票最近6個月的日均成交額和日均總市值，其中港股、美股等日均成交額采用過去6個月平均匯率折算。對入圍股票在最近6個月的日均成交額從高到低排序，剔除排名后10%的股票。
最后，對樣本空間剩余股票按最近6個月日均總市值從高到低排序，選取前50名股票構(gòu)成樣本股，數(shù)量不足50只則按實際數(shù)量選入。
最后，我們將一級指數(shù)、二級指數(shù)、網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)結(jié)合，計算的結(jié)果如下圖所示。在一、二級市場投融資活躍度上升的驅(qū)動下，截至2021年8月31日，指數(shù)點位達到1582點，較年初（基期）上升58%，處于穩(wěn)步上升期。
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在本文所統(tǒng)計的具有明確財務數(shù)據(jù)的新三板物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之外，專精特新“小巨人”企業(yè)中亦不乏物聯(lián)網(wǎng)潛力選手。截至目前，工信部已先后發(fā)布三批專精特新“小巨人”企業(yè)名單，共有4921家企業(yè)入選。
在“十四五”規(guī)劃中，曾多次提到對物聯(lián)網(wǎng)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展要求和重點。對于物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，北交所是一次值得把握的機遇，隨著國家和各地方政府配套產(chǎn)業(yè)政策的出臺，物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有望進一步提升能力，迎接更大的成長空間。
文末，如約附上表格，符合北交所上市標準的物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)名錄如下：
